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　　中国大妈集体无意识，买金当买白菜？那么，中国大妈扫货黄金胜算几何？从长、短期角度分析其胜算几何？风险和机会何在？

　　在金价大跌、机构抛售之时，中、印投资者大力“吸金”，现货多头支撑期货金价；这导致国际期现货金价都企稳回升，机构也改弦更张、转空为多。那么，真的是“华尔街分析师抵不过中国大妈吗？”谈期说现看金价，空期多现为哪般？买金并非金市中的黄金期货投资，手无寸铁的中国大妈远非程序化交易、发明“BRICS理念”华尔街机构对手。

　　笔者认为，金市期现货偏差、多空分歧的根源是对宏观经济走势的预测矛盾、是对一般等价物归属的认知矛盾、是以BRICS新兴市场国家势力挑战以美日欧为代表的旧次序、以上海香港为标志的东亚金融中心对以伦敦-纽约旧金融体系的争夺、是实物金本位的依恋对信息化膨胀导致信用货币发行权的对撞。其间，既有机构抛金挺美元，强拉人民币随之升值的前期测试的猜测，也有压低金价回补头寸的需求。我们将分别从货币属性、宏观经济等方面分析金价走势及其演进。

　　一．终极看，货币属性消亡将使黄金保值功能不再

　　从中国货币政策看，中国实际利率是名义利率减去通胀，其实是负利率，而前面11根黄金阳线导致投资黄金收益率大增，这是预期持有现金存入银行不如投资黄金的主因。因为前些年金价持续上涨，黄金保、增值功能充抵通胀导致的资产损益。所以，这导致散户投资者形成追涨杀跌的固化逻辑，十多年只听金价易涨难跌，所以黄金能保值；就像抢凳子的游戏，在没有接到最后一棒之前，总可以继续抢下去，中国大妈扫黄金的内在逻辑就是金价暴跌后可以继续上涨，而金价上涨带来的投资回报率远远大于银行存款利息收益，所以才有了盛世藏金、黄金避险抗通胀之说。但，黄金并非时时刻刻都是保值资产。

　　货币天然不是金银，但是千年以来，黄金天然就是货币，但是，从终极长久看，是否金银复本位、金本位最终退出货币体系？是否黄金最终仅仅有其金属属性而失去其金融货币属性？这都是随之信息化发展而必须思考的问题，也许百年可见，也许，随之SDR的推行，随之IMF的改革，随之BRICS开发银行的兴建，越来越多的区域性货币和国际结算货币的风起云涌，越来越不需要实体黄金作为中介手段和储藏手段。可见，国内金融市场环境下“黄金保值”有误。金价只在特定时期和美元指数负相关、但是布林顿体系崩溃之后美国已经拒绝把美元和黄金直接挂钩，所以对美元保值功能也是有限。当然，多国央行还在一段时间、持有一定规模的黄金储备，但金价和人民币并无直接关联。所以，若担心在中国国内通胀导致人民币贬值而持金保值，就是自误误人。

　　借此可见，中国大妈扫金源于怀念黄金传统的消费价值观念和投资理念，是罔顾信息化发展、漠视人民币走向国际化、不见中国忙于筹建BRICS开发银行的掩耳盗铃、刻舟求剑，但黄金作为投资商品，实物黄金投资属性、金融属性是否已经日薄西山、风光不再呢？

　　曾几何时，物物交换让位于贝壳等中介物，而社会生产力、经济、文化文明的发展和商品社会的形成，在贝壳等自然物品供不应求之时、金属铸币层出不穷、金银贵金属也就应运而生。 当金银不能适应社会化大生产发展之时，捉襟见肘的黄金储备无法满足实体经济流动性所需，那么脱离黄金实物的信用货币的产生也就合乎内在逻辑、信用货币代金银是政治经济军事文化文明发展的必然。当时，内外环境决定全球化必须有相对稳定的国际政治经济军事均衡、而冷战后一超多极局面注定美元成为国际清算货币；在IMF、WB、WTO等国际机构相辅相成之下，信用货币的的确确给国贸和国际金融往来提供价值标的、其无限量流动性反过来又促进全球一体化的发展。随之，信用货币取代与黄金挂钩的美金后，美国不仅没危机反而在不断吸纳四小龙、BRICS超额物质输出和欧洲美元、石油美元等资本输出之后成为世界硕果仅存的超级大国，信用货币在不劳而获榨取铸币税同时、作为国际清算货币通行于四海。(其实人民币大规模进行区域互换、建立BRICS开发行、上市国债利率期货，都是中国国力发展、人民币逐步走向国际化具体步骤，这需要和外汇储备、黄金期现货运用结合。)

　　客观上，流行这个信用货币的国际经济体系要求美国给全球市场提供良好的市场环境、维护相对平稳的世界秩序，借此可见，全球化是在苏联崩溃后、一超多极秩序下完成的；是伴随IMF等国际机构倡导以美元通行四海、以黄金逐步退出流通体系的过程。

　　可见，全球实体经济日新月异的发展，而每年黄金增量有限，以有限的黄金增量应对无限的实体经济流动性的内在需求，所以信用货币和金银本位脱钩是全球化的充要条件；反之摆脱金银本位桎梏的信用货币促进世界贸易、给国际物质流、能量流循环往复提供流动性，伴随信息化的发展，信用货币必将走向无纸化时代而地球村、太空人将要求信息化货币代替传统纸币，黄金一如曾经的贝壳和铜铁铸币，也将逐步淡出历史。

　　二．中国宏观经济影响金价

　　4月15日金价爆跌还是中国经济增长缓慢所致。全球第二大经济体今年第一季度GDP同比增长7.7%，低于上季度的7.9%；3月中国工业增加值同比增长8.9%，这虽高于中国自己本年增长目标，但逊于预期；其他中国的数据也让人怀疑全球经济是否健康。疲弱的中国数据可能意味着全球第二大经济体中国的商品需求减少，通缩风险影影绰绰。

　　黄金通常被视为涨价时期安全的储值工具。与此同时，欧债余波未平、美加复苏无力、日本寄望量化宽松殊死一搏，全球实体经济复苏无力之时，代表半虚拟经济半实体经济的金价，其金融属性、金属属性导致其金价也暴跌暴涨，期现货分歧也是在这矛盾无力现实的写照，而选择期价还是现价，跟随机构还是散户，从属东方价值观还是信息化之后信用货币，则是仁者见仁智者见智，孰是孰非要看多空头寸背后的资金实力。更要看谁的判断符合未来全球一体化、信息化的发展趋势。

　　若仅仅从短期一时意气开怀，那么曾几何时伦铜期货事件历历在目，在被华尔街逼空之后，反向拉升导致套保者爆仓，也是一时之快。但问题是，当时是中国城镇化方兴未艾。还未大规模实行之时，基建所需铜材不得不在国际市场上高价购买，所以一时之快导致几年铜价不能回归基本面，期价引导现价，高价进口铜白白损耗外汇储备。同理，若将央行藏金和国内大妈们炒金看成同一个人民币储蓄流动性的释放体，那么流动性滞化的苦果只有自己吞咽。因为中国大妈把手中储蓄用于炒现货黄金，那等量现货黄金换取等量人民币流动性；与之同理，中国大妈强筹码、掌控作为筹码的黄金现货以便在黄金期货上获大利。但是前提是金市这个赌局得一直存在、黄金是货币这个观念避险百年不变、NYMEX期金赌场得长兴不衰，确保等中国大妈转换价值观念之后还能把手中黄金脱手给愿意接棒的新兴市场国家。如若不能，且看计算机、网络仅仅出现20多年，世界已经发生翻天覆地的变化，随之摩尔定律、吉尔的定理的证明，呈现加速度发展的信息社会将会把包括人民币在内的信用货币作为流通手段和储藏手段，而中国大妈手中的金项链等黄金饰品将作为文物流芳百世。

　　进而言之，以地方融资平台支撑城镇化推动中国GDP发展；因房价泡沫若隐若现、中央调控越来越强、地价天花板已现、地产经济不好；地产和信贷公司靠民间集资支撑来拆东墙补西墙、寅吃卯粮、半死不活；极可能像德隆资金链一样可能锻炼。 若看到诱饵就吞下，中国大妈在10几天内以千亿现金买下300吨黄金；一时一地是中国大妈多逼空。但是中国大妈也是生活在中国实体经济体系之中，所以如果未来中国某部分行业急需从银行渠道之外融资，而中国大妈私房钱为代表的民间资金被黄金锁住、套现无门；那么在中国经济体系中资金最薄弱、风险度最高、流动性最差、泡沫最大的某些行业因资金无源、告贷无门、现金流短缺；经济传导性又导致与之相关的各个产业链供过于求、从而中国GDP进一步减速、进而实体经济萎缩、国民经济体系通缩。为救援自己家人，中国各位大妈们不得不低价卖出高价卖的黄金饰品(1998-1999亚洲金融危机韩国人也是卖金赴国难)，那么一升一降之间，千亿美元过手，这可能反而延缓人民币的国际化的进程、中国现代化的进程。 总之，伦铜事件再现是了，巨量流动性缩在黄金现货之后，随后中国的地方融资平台、中小企业需融资，而中国大妈不在有这部分流动性支撑，国家央行因政策调研滞后、决策滞后、操作滞后，不能随心所欲、滥发纸币，则一时流动性供不应求，实体经济发展也受影响。伦铜事件后中国城镇建设，导致中国在现货铜买卖中多付出大量外汇，与之同理，当美日韩欧大量释放流动性，而中国流动性有被黄金锁住，则一旦日元套息、热钱来袭---热钱不仅仅只会做多，如若中国大妈依旧再度跟风、那么死得就不仅仅是噪音交易者。

　　所以，短期看，期现价分歧大，多空争夺只会导致空头交割平仓，随之金价反弹。但若将各个资产标的作为一盘棋看，焉知黄金不是仅仅一个棋子而已？焉知声东击西之后，没有流动性的中国大妈仅仅看着机构声东击西围城打援而爱莫能助、望洋兴叹？总之，短期持有黄金在手，天下盖莫能当！中期需防房价、股指、债市、期市甚者地缘政治；长期看，理性机构绝不会做亏本买卖、壮士断腕，所图者大！

　　总之，不谋全局者，不可谋一隅，不谋一世者，并不可谋一时。对于金价、油价等战略物资必须用战略眼光来看，要高瞻远瞩，切莫孤注一掷图一时之快。下大棋需大棋，看着对方舍车保帅的拘谨，全不见处处刀光剑影的鬼魅魍魉；等百年后穿金戴银看着孩子连信用卡都不用之时， 就纳闷当时到处抢金到底为何？为谁辛苦为谁忙？不希望，随后这几十几百年，像伦敦铜一样的苦果一直伴随着中国的城镇化和人民币国际化；在付出很大代价之后，铜回到了它的工业用铜供需所交汇的真正价位；殊途同归，金银将来也回归金属属性，千点行情也是梦。 若将全球化看做人类进程一个环节，那么金银与昔日贝壳、铸币何其相像？火石光中争长短,几何光阴。蜗牛角上较雌雄,许大世界。清明金跌为哪般？早在清明，笔者就预测金价即将暴跌，无奈人微言轻无人信！但是，千年黄金岂可一日亡故？所以绝对不会跌太多，跌破数百点之后肯定有巨幅反弹，所以在4月15暴跌的当天笔者就给出看多的理由。但是，从几度反复之后，越来越多的央行和投资者将会认识到有更多的投资品、有更多的保值手段，而随着此消彼长的过程，黄金最终终极性的永远退出通货行列；金银价就是其饰品和工业使用带来的金属属性的需求。

　　综上，信用货币代金银是历史必然选择、穷人抗通胀有各种各样低风险套利的投资标的，贝壳、铸币一去不复返、金银也是同命运，也许 ，不是美元 取代黄金、但是必有一个和美元类似，与新的国际政治、经济、军事、文化文明相适应的SDR来取代黄金；当然，千年黄金，历史王朝更迭还有多次复辟，那么金价在垂死之中的上蹿下跳也是情理之中，破除贝壳、铸币、金银复本位、金本位之后，除旧布新、破旧立新、革故鼎新，那么是抱残守缺抢购现货黄金以求复辟还是顺势而为等待人民币国际化参与SDR定价权的争夺，就看谁站的更高、看得更远了。

　　幸福投资网首席经济学家：徐炤 来源：幸福黄金网 http://www.xftz.cn/